今天讲蛛丝马迹要讲五个东西。
·第一个是要讲区域性流动。区域性流动包括了国家间流动，包括地区的流动。我一直在说一个基本的概念：区域性流动。我们要观察的东西没有那么多。通常别人问我，你认为什么时候钱会来到香港？比如最近说欧洲的钱、欧美的钱、华人的钱在移向新加坡和香港，会不会移到这里边？这是一个为什么的问题？怎样移？移多少？这是一个需要真实理解。
因为这意味着整个资本市场的异动变化、区域流动。那么是什么决定的？决定它的是资本积累率。一个地方资本积累率如果是高甚至超高，它就会进行大量的财富累积、资产积累、财富累积，它就会变得有投资价值。只有这一条，没有第二条。其他人告诉你12345678去流动的原因都错，因为只有这一条。
资本积累率又分广义资本积累和狭义资本积累。广义资本积累包括一个国家在教育方面的投入、学术方面的投入、科研方面的投入等等，它也是资本积累，只不过无形而已。
中国的情况非常特殊，无论是中央政府和地方政府，我们对教育科研甚至直接参与资本投入。我们在讨论中国和国外发展经济的区别时候，经常会说中国的地方政府更像是有限公司，很重视经济发展。而外国的地方政更像是我，我们的党团组织不像是公司。你看它不一样，哪一个更好，哪一个更不好，可以辩证的来看。
但我们的情况和他们的情况不一样，我们的情况有利于高度的、高水平的资本积累率。前两天在香港吃饭，有人希望我分析一下资本积累率，普京当政这22年为什么俄罗斯的经济发展不起来？我回答他就是资本积累率。然后他们再往深问一步，为什么俄罗斯资本积累率的水平那么的低？
好问题今天我们不展开讨论具体问题，今天在这个问题上我要留两个作业。第一个就是广义资本积累率如何计算？第二个，狭义的国家资本积累率。狭义资本积累率是套用企业的资本积累率公式，就是年终的股东权益减去年初的股东权益，除以年初的股东权益构成资本积累。
因为你知道没有人来换算一个国家的资本积累率，可能也有，我不知道，我是很认真的算这个数的，因为你不算，凭什么说资本要从这个地方到这个地方，而且要算的还不是去年的资本积累率，是要算未来5年到10年能不能行，算完了钱从哪流到哪。
你当然知道很多朋友跟我争论说利率会不会有影响，会的汇率会不会有影响，会的产业升级会不会有影响，会的企业家会不会有影响，会的政治生态会不会有影响，会的说的都对，可是你知道所有的因素最后导入资本积累率，什么叫只抓牛鼻子，不然没法判断。
讲完了区域流动，该讲一下在资产间的流动，这个我已经讲过不知道多少次了，今天再重复一次，就是经常会使用的概念4矩阵。4矩阵是什么意思？就是将不同资产类型分成四类，划一个矩阵在同一区域内，资本假设这个区域是个封闭区域，资本如果不能离开这个区域就会在矩阵里边，而这个矩阵是一个资产类型的矩阵，但它表达的又往往是经济周期。
通常将这个矩阵包括动产、不动产、商品和现金，现金当然不仅仅是手上的现金，也包含银行存款，所有现金类的东西都在这里边了。问题不动产是房子等贵重的东西，这个都知道，动产是股票、债券、商品，是平时说的大宗，现金也包括黄金在内。
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