在好光景的时候，软银是高额回报的同义词。孙正义投资阿里巴巴获千倍回报的神话让这家投资公司声名远扬，大家纷纷把钱交到这家公司手上，软银的野心也在愿景基金的规模中一览无余。但现在，随着公司市值的不断下挫，账面的投资亏损又达到了 100 多亿美元，投资者对这家公司的信心将要遭受严峻考验。文章来自编译。
市值下挫 340 亿美元
对于软银集团创始人孙正义来说，已经习惯于受到股东的表扬和鼓励了。但该公司去年市值下挫了 340 亿美元，这对于他最忠实的仰慕者来说也是一个考验。在股东大会上，孙正义把巨额赤字的出现，归罪于“世界规模的股市暴跌，导致集团的投资机构“远景基金”出现了巨额亏损。
2015 年，当软银发布控股公司战略，要将自身稳健但有利可图的国内电信业务剥离，抽身出来成为全球波动性很大的科技初创公司的最大投资者时，投资者还是忠于孙正义的。2020 年，当愿景基金（Vision Fund）对 WeWork 以及 Uber Technologies Inc. 等的投资录得 180 亿美元的亏损时，他们搬出了阿里巴巴的例子，说孙正义有能力挣到数千倍的回报。去年三月，当股市开始走下坡路时，孙正义告诫大家要有耐心，他们听了，并坚持了下来。
最近五年，软银投资出去的金额达到了 1420 亿美元，但截至今年 3 月发布季报时，这些投资的亏损达到了创纪录的 2.1 万亿日元（154 亿美元）。这种情况在很大程度上可以归咎于最近全球掀起的对科技股的抛售，以及中国最大型的科技公司遭遇的近况，但也可以归咎于软银向投资组合公司施压，要求他们做出很大很激进的赌注。
LightStream Research 的 Mio Kato 表示，随着软银自身的财务状况岌岌可危，股东的信心已接近临界点。他说孙正义简介，孙正义需要展示软银作为投资者怎么（给股东）增加价值，并制定具体的步骤，比方说通过出售阿里巴巴股票为进一步的股票回购提供资助，好让公司的股价回升。
Kato 表示：“只要投资者仍相信你的梦想，他们还会保持忠诚孙正义简介，但一旦他们意识到这行不通，信任瞬间就会崩溃。”
股东努力寻找复苏的迹象，但看到的却是满堂红色的投资组合。软银对滴滴的下注超过了 120 亿美元，但滴滴 IPO 后不到一年就从纽约证券交易所退市，现在软银持有的这些股份价值仅剩不到 30 亿美元。韩国电子商务公司 Coupang 的股价较上年同期下跌近 70%，其他上市公司（仅占其投资组合公司的一小部分）的市值也一样在下跌。
对于可能会出现的大规模冲销的可能性，公司依然十分焦虑。许多软银旗下的投资组合公司都被迫重组，或者只能用较低的估值去融资。在软银投资的公司里面，最近宣布裁员的公司包括瑞典支付公司 Klarna Bank AB 以及隐私管理公司 OneTrust 等，另据彭博社报道，软银旗下的芯片公司 Arm 也进行了裁员。
另一个要打问号的事情是软银董事会还有没有能力来提供适当的监督。最近几年，软银董事会已经失去了一些最独立的声音，其中包括即将离任的外部董事陈立武（Lip-Bu Tan），他在一封公开的离职信中警告称，孙正义“需要有人提供保障，给他建议，让他更加成功。过快做出糟糕的选择会对公司产生负面影响。”
在股东大会上，其中一项关键议程是软银将任命赵克仁（David Chao）接替陈立武担任外部董事。赵克仁是风投公司 DCM 的联合创始人兼普通合伙人，此前曾投资过垂直农业初创企业 Plenty，以及个人理财初创企业 SoFi Technologies，愿景基金对这些公司也有投资。2017 年，SoFi 涉及了一起性骚扰调查，事件导致了公司 CEO 的下台。
在谈到赵克仁将担任外部董事时，Kato 评价道：“给人的感觉是对董事会监督力度下降的态势仍在延续。鉴于他所投资的 SoFi 发生的一些丑闻，他有没有能力为改善软银治理做出贡献是存疑的。”
无论是数量上还是金额上，软银今年的投资都将趋于保守。软银的愿景基金 2 号的投资规模均值约为 1 亿美元至 2 亿美元，而愿景基金 1 号的平均投资规模约为 9 亿美元。今年 1 月至 3 月，愿景基金共投放了 25 亿美元的资金，还不到上一个季度砸出的 104 亿美元的四分之一。
但软银依旧强调极快速度。今年 2 月，孙正义在 Zoom 上与创始人 Tomohiro Tada 交谈了 30 分钟，不到两个月后，软银就做出了投资日本 AI Medical Service 的决定。那场谈话的过程大概是这样的，Tada 先是简要介绍了一下自己的公司，然后孙正义花了 15 到 20 分钟询问有什么数据可以支撑 AIM（人工智能辅助医疗）技术的准确性。
几分钟之后，孙正义就建议 Tada 把融资金额设定为 7400 万美元，这个数字是 Tada 原先想要的融资额度的两倍。Tada 说，两人还就 AIM 什么时候会扩大规模讨论了可能的商业模式。在短短两周之内经过约 150 次的电子邮件往来之后，今年 4 月，软银领投了对 AIM 5900 万美元的一轮融资。
低谷与未来
孙正义可能会有点沮丧，这种沮丧有个 600 亿美元的原因。过去一年，他的公司市值大幅缩水，幅度超过了过去 20 年的任何一年，而他的投资组合公司，不管是上市还是没上市的，都面临着持续的动荡。不过，孙正义依旧坚定地保持乐观。
孙正义在股东大会上表示，“我一点都不怀疑。无论发生了什么变化，我从未怀疑过。”依据是什么？依据是他对信息革命的信念，这是他的投资策略的基石。
塞翁失马焉知非福。不管是股价下跌，还是合并交易失败，这位 64 岁的人掌舵人总能从这家企业集团过去一年所面临的几乎所有问题中发现一些好处。他需要这样。以软银愿景基金为首，他的少数投资工具持有着 470 多家公司的股份。这些公司当中很少有人能投出本垒打，但最终会有人投出的。也许吧。
孙正义的信众认为，这位日本亿万富翁对信息革命，也就是全球将经历一场以数据为商业核心的经济转变有着的永恒的信念，这种信念最终将得到回报。通过将资金投入各种企业，他押注公司将受益于水涨船高。但挑战将是公司要撑得足够久，要能等到变革变得对自己有利的那一天。
鉴于负债近 3000 亿美元，加上日元的走势疲软，孙正义还需要撑好几年，撑到他如此自信必将到来的收益最终变现。
偿还这笔债务遭遇了一个重大挫折，那就是软银以 400 亿美元的价格将芯片公司 Arm 出售给英伟达的努力失败了。世界各地的监管机构因为担心合并后的公司过于强大，因此拒绝了这项并购。不过，孙正义甚至也给这次出售失败给予了正面评价，声称这样自己就可以更长时间地持有这家英国公司了，这是件好事。
尽管在当前市场环境下，对 Arm 进行 IPO 的需求如何仍有待观察，但孙正义表示，他一直在接到多家交易所寻求举办公开募股活动的“求爱电话”，有报道称该公司计划拿出部分股权到伦敦上市。孙正义已经对 Arm 表示看好，根据他的预测，这家芯片设计公司的价值大概相当于谷歌、亚马逊、Facebook、苹果这四大巨头的水平——或者比卖给英伟达的价钱高出一个数量级。
虽说这可能是孙正义典型的夸大其词，但有理由怀疑他最终能应付过去。一方面，对于借钱给他的那些人来说，软银本身已经是太大而不能倒——这句箴言有个经典例子，说如果你欠银行 100 美元，那是你的问题，但如果你欠了银行 3000 亿美元，那就是银行的问题。在日本这里，资金基本上仍然是免费的，没有迹象表明日本央行打算与世界其他地区一起加息——在这种情况下，软银将是日本面临的问题里面最小的一个。就目前而言，银行仍将排队等待软银债务的展期，远还没到它被迫出售自己所珍视的资产的地步。但即便如此，孙正义预测，在自己庞大的投资组合里面，能像他对阿里巴巴的赌注那样大获成功的，不会超过三家。
在股东大会的部分场合，很容易看出孙正义有点自信了。部分提出问题的投资者似乎更像是啦啦队队员，有一位敦促孙正义成为“全人类的希望之光”，恳请他继续担任公司的负责人，直到活到 100 岁。我们只能希望孙正义在董事会能听到更多批评的声音。至少长期以来身为孙正义左膀右臂的宫内健（Ken Miyauchi）是这样的，这位软银移动部门的董事长本周五承认，他曾有一段时间对公司的股价“充满怀疑”。
对于那些谨慎的投资者，孙正义发出了信息：如果你无法忍受刺激，随时可以下车。
孙正义说：“用 10 年或 20 年的眼光看股价，股价其实一直在涨，但在短期内它会上下波动。如果你不能忍受，如果你不忍受这种颠簸，那下车对你而言是更好的选择——这对你的健康有好处。”
你很难建议胆小的人投资软银。但正如软银在一段展现高调的典型视频里所承诺的那样，“绝望可以变成希望”。这一讯息传递的对象并不是焦躁的投资者，但也许他们仍然可以从中得到一丝安慰。但就算其他人都不相信了，孙正义依旧充满信心。
图源自互联网
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