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观点 / 刘润 主笔/ 钟卉 责编/ 李桑
本文首发于2022年3月
今天，我们重发一篇过往比较受欢迎的文章《》，希望对你有所启发。
以下是这篇重发文章正文。
今天我们就来讲一个很重要的基本功，财务思维。
透彻理解商业世界，你需要财务思维
很多人对财务知识有一个误解，觉得这是财务专业人士才应该掌握的。作为创业者、员工，好像不懂财务也没关系。
其实完全不是这样。
财务，是每一位商业人士都必须要掌握的一门语言。
拥有财务思维，你才能透彻理解很多商业的基本逻辑。
比如，股神巴菲特在1988年总资产等于，花了13亿美元买可口可乐的股票。这么大笔的投资，他的决策依据是什么呢？
他看一个财务指标：净资产收益率（ROE）。
巴菲特往前看10年，发现从1978到1982年，可口可乐公司的净资产收益率总资产等于，保持在20%左右。10年间净资产收益率的变化趋势，稳定增长。
净资产收益率不低于20%，加上能稳定增长，这样的企业符合巴菲特的选股理论。
往后看10年，巴菲特在可口可乐这只股票上赚了120亿美元。
所以，“净资产收益率”是巴菲特投资公司时，最看重的一个指标，也被叫做全能指标。
为什么它这么重要？
因为它经过分解，可以清楚地看到一个公司的经营能力，和盈利能力。所以它也是衡量你的生意成不成功，衡量你赚钱能力，最重要的指标。
那，到底什么是净资产收益率呢？
ROE，代表了你的经营能力
ROE，就是净资产收益率，经常出现在财务报表上，也叫股东权益报酬率，权益利润率。
我们分开来看。
首先，什么是净资产？
假如一家公司账面上拥有的所有资产，加在一起是2个亿，那代表公司的资产就是2个亿。
但是，2个亿中，有1个亿是借来的。向客户借来的，向供应商借来的，向银行借来的。
从各个地方借来的1个亿，我们叫负债。
资产减去负债，就是公司的净资产。
那么，公司的净资产就是2亿减去1亿，等于1亿。
再来看收益率。
还是这家公司，假设它一年挣了2000万的利润，请问它的盈利率是多少？
如果用2亿的总资产作为分母，那么资产收益率是10%；如果用1亿的净资产作为分母，得出净资产收益率是20%。
这两个收益率，哪个更能代表一家公司的盈利能力？
答案是，净资产收益率。
为什么？因为借钱，是你的一个经营行为。
如果你觉得这事可以赚钱，你应该多借钱啊，6个亿、8个亿、9个亿，都行。
如果你能借到9个亿，加上你原本的1亿净资产，你手上总共就有10个亿了。
按10%的总资产收益率来算，你一年赚了1个亿。1个亿的利润，除以1个亿的净资产，那你今年净资产收益率就是100%。
100%，代表什么？代表所有股东能挣到的钱就翻倍了。
所以说，净资产收益率代表一个公司真正的经营能力，和盈利能力。
如何提高净资产收益率？
净资产收益率这么重要，那怎么做才能提高？
我们可以从三方面入手。
财务管理中，有一个很重要的分析框架，叫“杜邦分析法”。我们用它来进一步分解“净资产收益率”，可以分解为3部分：
1）销售净利率；2）资产周转率；3）权益乘数。
我们一个一个来看。
第一，销售净利率。
假设你进了一个杯子，成本80块，然后你100块钱卖出去了。
我们简单来看，就是收入100，成本80，赚20。
那你的销售净利率，就是20（净利润）÷ 100（销售额），等于20%。
第二，资产周转率。
周转率，等于销售额÷总资产，可以理解为对资金的使用效率。
还拿刚才那个杯子举例，如果你花了一个月的时间，把这个杯子卖掉，然后把钱收回来。于是你又去进货，一个月之后又卖掉了。
也就意味着，80块进货，一个月后100块卖掉，你一年最多能卖12次。
如果按销售净利率20%×周转12次，你就赚了12倍的钱，240块。
如果进货之后，严重滞销，一年才卖出去，你就只赚20块。
总资产周转率，也就是资产转了多少次，用了多少次。
周转率高，说明你对资金的使用效率更高。
第三，权益乘数。
什么叫权益乘数？
我有1个亿，借了1个亿，现在我拥有2个亿，我的权益乘数就是2。
我有1个亿，借了9个亿，现在我有10个亿了，我的权益乘数就是10。
权益乘数，就是资产总额÷权益总额，也就是总资产÷净资产。
现在，我们来看这个完整公式：
ROE（净资产收益率）=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
用“杜邦分析法”分解ROE的意义是什么？
它帮助我们把复杂的大问题，拆分成若干小问题，清楚地看到其中的每一个指标。
然后，先衡量我们的经营水平，再帮助企业去判断，要在哪个方面提升。
所以说，“杜邦分析法”是一个重要的财务思维。
作为经营者，要把这个概念牢牢地刻在脑海中，因为这关联到一件事，就是你做生意，到底靠什么赚钱。
这个世界上，做生意靠什么赚钱？
当我们理解了净利率，理解了周转率，理解了权益乘数，再去看一家公司时，应该怎么提高，怎么赚钱呢？
至少有三个办法：
一是让你每一个销售产品的毛利，尽量的高；
二是让你的产品周转速度，要足够的快；
三是尽量多借钱。
当然，有一点必须提醒大家，这里并不是鼓励大家去借钱。
而是说如果你做的事确实能赚钱的话，钱借的越多，权益乘数越大，你可能赚的越多。
反过来，也更危险了，钱借的越多，亏的也越多。
如果这三点同时努力，效果也会越好。
与毛利率、周转率、权益乘数这三点对应的，有三条赚钱路径，分别是：
能力，速度，和胆量。
我们分别来看。
有些公司，是靠能力来赚钱的。也就是销售的净利率。
比如苹果。我就是产品做得好，卖得好，能力强。
比如华为。在华为，产品毛利率是不可以低于40%的。
如果某个产品毛利率低于40%，华为公司可能几乎会把这个项目砍掉。
为什么？因为分钱的人太多，我们以前写过文章，写华为分钱的逻辑。
华为的毛利率，硬件产品能做到40%，非常非常高了。但是你还会买。
这就是因为产品做得好。有差异化。有竞争力。
卖得贵也有人买，这是能力。
这就是靠产品的高毛利率在赚钱。
有些行业，是靠速度来赚钱的。
比如，零售行业。基本上靠速度赚钱。
Costco，一家超高效率的收费会员制连锁仓储超市，它的商品以低价高质著称。
便宜到什么程度？
曾经有一回，雷军逛完Costco后对媒体说：
那是三四年前，我跟一群高管去美国出差，一下飞机他们就去了Costco，晚上他们回来跟我展示采购的战果。
我问猎豹CEO傅盛买了什么，他说买了两大箱东西。
新秀丽的超大号箱子再加一个大号箱子，在北京卖多少钱？大概是9000多元人民币。
有人知道Costco卖多少钱吗？900元人民币，相当于150美元。
反正我听完了以后真的是一下子就震住了。后来我专门去研究了Costco是一个什么样的公司。
原来，它的库存周转天数，是29.5天
这是什么概念？就是说，同样的一盘货，一年能周转12.7次。
再举个例子。
运动鞋服行业，在2009-2012年，曾遇到过很大的库存危机。
库存危机之前，整个行业的库存周转天数，大概是100多天。
一双鞋，从生产出来，到进入库房，100多天之后，也就是3个月到4个月之间，才能把它卖掉。
但是，在这次库存危机之后，整个行业的效率提高了。
现在的平均库存周转天数，是60-70天。
大概是2个月左右，就能把一双鞋子卖出去。
所以，这个行业现在变得特别厉害。李宁变得很厉害。安踏变得很厉害。
今天变得厉害的原因，不仅仅是因为国潮，而是整个行业经过洗礼之后，效率获得了极大的提高。
什么人靠胆量赚钱？
投资人。房地产公司。
早期的时候，很多房地产公司，开发一个项目，基本上是不用到自己的资金的。
拍下一块地之后，直接拿地去银行抵押，借到第一笔钱。
开发到一定阶段，终于拿到预售许可了，然后去卖一批房子，又拿到一笔钱。
整个开发的过程中间，基本上用不到自己的钱。或者说，钱，肯定要用到一点，但跟它总金额比起来，比例是很小的。
也就意味着，“权益乘数”是极大的。
在这条路径上，房地产商赚钱的能力极强。
但是，这要靠胆量的。
权益乘数，考验你的胆量，敢不敢借钱、加杠杆来经营？
如果有一天，一旦出现问题，反过来的乘数效应也是巨大的。
可能会一下子出现巨大的风险。甚至崩盘。
最后的话
今天我们讲了一个很重要的财务思维基本功：
净资产收益率，与杜邦分析法。
ROE（净资产收益率）=销售净利率×资产周转率×权益乘数，是真正衡量公司赚钱能力的最重要的指标。
1）销售净利率，考验你的能力；
2）资产周转率，考验你的速度；
3）权益乘数，考验你的胆量。
衡量一下自己，你在靠能力，速度，还是胆量赚钱？
如果你今天还是一家初创公司，一定要想清楚，把自己的核心能力，建立在哪条路径上。
也一定要找到自己相对较弱的一环，努力把短板补上。
现在，在家苦练基本功，恶补财务思维。
等春天来临，才能肆意生长，一路狂奔。
祝福。
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